PCB行业：电子工业的超级明星，引领新潮驾到！

在全球科技界的星光大道上，PCB（印制电路板）可是妥妥的“明星选手”，人称“电子工业之母”。如今，在AI科技的大潮中，它正我行我素，迎来自己职业生涯中的“高光时刻”！你猜怎么着？AI服务器的要求越来越高，就像追逐刺激的飞驰赛车一样，呼啸而来；而传统领域也像是回光返照，超预期地焕发新春！这两个领域的双料热点，让PCB行业犹如坐上了火箭，进入了新一轮的“高速增长周期”。

双重动力，PCB行业活力无限

新兴赛道爆发：*

就像是在赛车场上，新加入的年轻选手正以激进的姿态，狠狠提速，而PCB行业正是这只“ '*' 的新兴赛道”。随着AI技术的突飞猛进，新的需求就像浪潮一样一波接一波，PCB行业怎能不乘风破浪！

传统领域回暖：*

而这不仅仅是一场年轻人的狂欢，传统领域就像一位久经沙场的老将，也在这场科技盛宴中焕发了青春。曾经的传统需求，如今如同老树发新芽，让人眼前一亮！ 总之，PCB行业就像是一台超级引擎，双轮驱动，需求韧性十足，未来可期！

硬核变革，PCB产业上演“AI舞会”

哎呀呀，你瞧这PCB产业，真是像走上了跳呀跳的“AI舞会”呢！每次技术的大招一出，PCB的需求结构都得经过一场“大革命”。现在，AI技术这一大gelegt来了，把咱们的PCB产业带进了“量价齐升”的黄金时代，是不是感觉有点像开了挂一样？ 来看看AI服务器对PCB的要求，那可真是从“概念”直接跳到了“实绩”，直接打开了行业增长的无限可能。咱们看看英伟达这边的行情，2025年GB 200/300 NVL72出货量预计达预期水平，2026年Blackwell&Rubin系列出货量有望突破5-6万台，这可是直接给AI服务器PCB需求加了火箭助推器呀！ 这背后的秘密，就是一个“单机PCB含量提升”加上“服务器出货量增长”的双重加持。哦，对了，这个AI服务器对PCB的技术要求，那可远比传统服务器高多了，高多层板（HLC）、高密度互联板（HDI）成了核心需求。 就拿英伟达的Rubin平台来说吧，那全新的中板（Midplane）设计，2026年下半年就要落地了；背板（Backplane）设计也计划在2027年下半年应用于Rubin Ultra，这两项创新啊，那可是直接把单机PCB的价值量给提升了。 据UBS（瑞银）说，AI服务器PCB的单机含量比传统服务器提升了5-10倍，比4G升级到5G时2-3倍的增幅还要厉害，这直接把服务器PCB市场规模推上了“快车道”。 当然了，咱们还得提到AI产业链的国产化进程，这也是给中国PCB企业带来了新机遇。随着国产AI芯片和集群方案的推出，本土AI服务器供应链也加速成型了。像深南电路、沪电股份这样的高端PCB生产企业，都已经进入了国内头部AI客户的供应商体系，未来订单确定性那是相当强啊。 传统PCB需求超预期复苏，也给PCB产业打下了一个坚实的基本盘。别看AI是亮点，但传统领域的需求复苏也不能小觑。智能手机、PC、通用服务器这些人气王，还是贡献了PCB企业70-80%的营收。 特别是智能手机，iPhone17系列出货量超预期，2026年还有折叠屏iPhone上市，全球智能手机出货量预测也跟着上调了。PC领域，Windows10系统终止支持，商用PC需求持续回暖，2025/26年全球PC出货量增速预计提升至4%以上。 通用服务器需求韧性十足，企业数字化转型推动服务器替换周期缩短，AI驱动的非GPU工作负载也在拉动需求。2025/26年全球通用服务器出货量预计同比增长8.6%/8.0%，超大规模数据中心的通用服务器出货量增速更高达17.8%/9.8%。 值得一提的是，即便是非AI服务器，CPU平台切换也带动了PCB含量价值增长约100%，成为了传统领域的一个重要增长点。 在PCB产业链的细分赛道上，咱们也得来看看基板和覆铜板的行情。基板是PCB的核心组件，有BT基板和ABF基板两种，前者主要应用于存储芯片，后者则用于高端逻辑芯片。 BT基板供需紧张，T-glass（基板关键原材料）的供应短缺，让产能利用率飙升。深南电路等企业的BT基板产线从2025年二季度就开始满负荷运行了，部分产品订单能见度已延伸至2026年初。 ABF基板则是PCB产业链国产化的“关键战场”。全球市场被日本Ibiden、Shinko等企业垄断，国产化进程正在加速，未来有望凭借成本优势和本地化服务抢占市场份额。 覆铜板（CCL）呢，当前行业呈现“高端紧、传统稳”的格局。高speed CCL（高速覆铜板）需求爆发，主要是因为AI服务器升级和关键原材料供应有限。预计2025年下半年高speed CCL ASP仍将上涨10-15%，供需紧张格局将持续至2026年。 传统CCL的价格走势相对温和，受原材料成本上涨推动，2025年底可能迎来一轮提价，但涨幅预计低于5G周期和疫情时期。 产业链公司方面，沪电股份中北美客户全覆盖，深南电路北美主要客户谷歌，光模块最主要的pcb供应商。胜宏科技在英伟达的创新卡位强劲，产能扩张和客户拓展趋势明显。 生益电子第三季度业绩大超预期，主要得益于AWS贡献的增量订单。生益科技因CCL提价和打样研发费用提高，业绩确定性强。大族数控第三季度业绩超预期，主要体现pcb环节景气度先后问题，设备先行。 鼎泰高科Q布（硬、加工难度高）带来的工艺问题和钻针作为耗材的明确增量，中材科技预计在明年PCB景气持续在其业绩中兑现。 从估值来看，当前PCB板块的估值已反映行业上行周期预期。截至2025年10月28日，同花顺PCB指数今年以来上涨70%，12个月动态PE约42倍，处于2019-21年5G周期30-50倍估值区间的中上轨。 不过，与5G周期相比，AI驱动的本轮周期增长弹性更大，预计2024-27年覆盖企业的净利润CAGR将达42%，远超5G周期24%的水平，因此当前估值仍具备合理性。 综合来看，中国PCB行业正处于“AI驱动的新一轮上行周期”，产业链上游的substrate与CCL赛道，以及具备AI服务器供应链资质的龙头企业，将是本轮周期的核心受益者。 在科技产业变革的浪潮中，PCB行业依然是值得关注的焦点。对于长期投资者来说，当前仍是布局产业链优质标的的窗口期。企业的技术壁垒、客户结构和产能布局，将是决定其能否在新一轮周期中胜出的关键。 注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。