原木期货：跌停炖起了？

市场炖肉锅*，昨日翻起了大浪，原木期货盘中炖出了个跌停。咱们的目光就像三明治里的面包，滔滔不绝，一看才知，截至收锅，原木期货炖没了5.12%的蛋白质。

记者*（兼职侦探）小尾巴，你可有闻香？这会儿原木需求像火锅，火热的很，怎么期货价格像是失了味儿的泡菜，不涨反跌呢？

研究员曹剑兰*（托马斯全旋）：老哥们，这可不只是越南功夫，跌跌不休的原因，就像是锅里的水开了盖没盖，火候没调准。

曾经，市场炖了个“中国对美船舶征收特别港务费”的菜谱，想借这个推高原木进口成本的预期，把原木期货2601合约的香葱炖到840元/立方米。结果，像是放错了调料，这锅原木期货炖出个跌停，料想是那预期的小火苗熄了。

总结*：看来，这原木期货的炖菜，是炖得有点糊了，得重新换锅炖啊。

原木市场：跌宕起伏的“期货奇幻之旅”

市场动态*

上周末，中美经贸磋商传来喜讯，原木期货市场沸腾了！海事物流、关税暂停，一切都像春风吹过，成本上涨的阴霾瞬间散去。但是，货柜里的原木却像被施了定身术，现货需求疲软，期货价格快速回落后，就像经历了过山车，心惊胆战。

研究员的“神仙预测”*

中信建投期货的原木研究员陈家谊发表了“神仙预测”：传统旺季“金九银十”已经进入尾声，11月起，家具和口料订单很可能减少，集成材和无节材的需求也要缩水，现货价格下调的可能性大大增加。

价格的“过山车”*

周一，原木期货价格大跌，就像坐过山车从山顶直冲而下。但别急，部分原木期权价格却像火箭冲天，涨幅惊人！这背后的原因是复杂的，银河期货原木分析师朱四祥解释说：“原木期货价格受供需影响，期权价格则包含了时间价值和波动率溢价。期货价格下跌，看跌期权的Delta值上升，再加上波动率扩张，权利金就非线性上涨了。”

供需现状*

陈家谊进一步指出，短期供应压力很大，需求也偏弱。从10月开始，到港量维持在较高水平，岚山地区尤为明显。需求方面，截至10月24日当周，岚山和长三角地区日均出货量同比下降23.11%，现货价格或出现季节性回调。

旺季不旺，库存压力山大*

尽管9月和10月是木材加工和家具生产的旺季，但今年的需求表现一般，日均出库量稳定在6万立方米左右。消费补贴政策曾为家具市场需求提供阶段性支撑，但随着政策退坡和终端需求下降，原木现货价格也开始承压。

四季度市场分析*

曹剑兰认为，今年“金九银十”旺季不旺，原木期货2601合约价格处于低位，市场担忧其可能延续贴水交割的格局。看空情绪升温，主要源于对后续基本面转弱的预期。

市场交易逻辑*

朱四祥认为，四季度可以分为两段：10月是旺季，11月之后是淡季。建筑需求因低温而减少，市场交易逻辑围绕“高库存+弱现实”展开。如果进口量不大幅下降，市场价格可能击穿现货成本。